黑田東彥在上任后的首次利率決策會(huì)議上便宣布加碼寬松猛藥，決定將市場(chǎng)資金量定為新的政策目標(biāo)，承諾在不到兩年的時(shí)間內(nèi)向經(jīng)濟(jì)注入約1.4萬(wàn)億美元，使資金供應(yīng)規(guī)模擴(kuò)大至目前的兩倍。為了用兩年左右時(shí)間達(dá)成2%的通脹目標(biāo)，日本央行使出“組合拳”，貨幣政策正朝著黑田提倡的“量和質(zhì)兩方面的大膽寬松”前進(jìn)。在大規(guī)模貨幣投放預(yù)期下，日元重獲貶值動(dòng)能，美元兌日元匯率再度刷新3年零8個(gè)月新高。 　　雖然日元再度趨弱，但日膠的貨幣溢價(jià)優(yōu)勢(shì)卻在逐漸消退。眾所周知，本幣貶值雖能利于出口，但對(duì)進(jìn)口成本增加的影響無(wú)疑將更加顯著。據(jù)日本貿(mào)易協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2013年2月日本進(jìn)口天膠量同比萎縮8.3%至6.23萬(wàn)噸，進(jìn)口需求乏力是日膠走弱的直接因素，而日本3月新車(chē)銷量在本土和中國(guó)市場(chǎng)再度萎縮卻是壓制日膠需求放緩的根本原因。眼下中國(guó)天膠庫(kù)存不斷創(chuàng)出新高，截至3月20日TOCOM天膠庫(kù)存也再度增加1719噸至12485噸，刷新近一年來(lái)新高，凸顯下游終端需求乏力之景象。 　盡管產(chǎn)膠國(guó)一再宣稱會(huì)延后結(jié)束天膠出口限制政策且后期的干預(yù)措施將積極出臺(tái)，但利多預(yù)期依然未能阻止橡膠 下跌步伐。在日元貶值帶來(lái)的貨幣溢價(jià)效應(yīng)遞減之后，來(lái)自供需面的負(fù)面影響開(kāi)始左右膠價(jià)運(yùn)行格局。在過(guò)去的一周里，日膠主力09合約延續(xù)弱勢(shì)并跌破40周均線支撐，累計(jì)重挫幅度達(dá)7.17%，期價(jià)勉強(qiáng)收于255日元/千克。 　　在弱勢(shì)商品屬性蓋過(guò)貨幣溢價(jià)因素的情況下，未來(lái)日膠料將延續(xù)跌勢(shì)，不過(guò)本周三產(chǎn)膠國(guó)將于普吉島召開(kāi)商討會(huì)議，如能出臺(tái)強(qiáng)有力的干預(yù)政策，后期膠價(jià)則有望企穩(wěn)反彈。